财富管理的日子不好过，此前就体现在代销端，金融产品代销业务去年就经历了“增收不增利”，如今已经进一步演化为“量价齐跌”，下降幅度扩大。

券商中国记者统计发现，不管是银行还是券商，今年上半年代销收入的下降幅度都超过了两位数（百分比），个别第三方代销平台甚至退出了这一市场。

细究原因，去年权益类公募基金发行遇冷，ETF和债券基金销售费率较低，导致代销端出现收入增加而净利不增长的情况。不过代销端仍可以通过保险或私募等多元化品类销售，实现东边不亮西边亮，但今年上半年除了销售“量”的下降，还面临“价”的下跌，即公募降费降佣、保险产品“报行合一”等， 金融产品代销大户如招商银行相关收入下降32.51%，中信证券代销金融产品收入同比下降11.08%。

多家机构代销收入降幅两位数

自去年以来，受资本市场表现和投资者情绪影响，主动型权益公募基金的新发行增量有限，存量规模还面临赎回压力，财富管理代销端收入下降明显。

不过从统计上看，2023年金融机构的代销收入降幅并不是很明显，原因在于多品类销售，即公募基金销售不利，但私募基金尤其量化产品相对吃香，保险产品也在调降利率的预期下迎来一波销售高峰，可谓“东边不亮西边亮”。

但2024年上半年，不管是银行还是券商，代销收入降幅普遍进一步扩大。

以私募销售能力较强的中信证券为例，2023年代销金融产品收入基本稳住了，而今年上半年代销金融产品收入为7.09亿元，同比下降了11.08%。

其他几家头部券商，代销收入的降幅更加明显，其中华泰证券、广发证券、申万宏源等2024年上半年代销金融产品收入分别为2.48亿元、2.9亿元、0.58亿元，同别分别下降了27.98%、23.78%、53.62%。

再看看具备多元化产品销售优势的财富管理银行招商银行，2023年财富管理手续费及佣金收入284.66 亿元，同比下降7.89%；而2024年上半年，财富管理手续费及佣金收入114.37 亿元，同比下降32.51%，降幅扩大趋势明显。

以基金销售见长的东方财富，2024年上半年互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易8603万笔，基金销售额为8513.82亿元，同比增长了4.43%，其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易5433万笔，销售额为4996.64亿元，同比下降0.88%。

量价齐跌，银行降幅超过券商

券商中国记者分析发现，今年上半年财富管理代销端的压力更大，主要是多类金融产品销售“量价齐跌”，不仅公募基金如此，私募基金和保险产品也增长乏力。即便是具备多元化产品销售能力的银行，代销收入同比下降的幅度，不仅跟自己比超过了去年，横向对比甚至超过了券商。

2024年上半年，四大国有银行的表现也不例外：中国银行代理业务手续费11702亿元，同比去年上半年13401亿元，下降了12.68%；农业银行代理业务手续费 9738亿元，比去年同期13669亿元减少了3931亿元，同比下降了28.8%；建设银行受降费政策影响，代理业务手续费同比减少45.21亿元，降幅33.37%。

其他股份制银行,如中信银行代理业务手续费同比减少9.53亿元，下降26.78%；降幅最大的可能要数邮储银行，其上半年的代理业务收入6383亿元，同比去年同期17790亿元减少了11407亿元，同比下降64.12%。

为何即使实现了公私募基金、保险产品、信托计划、理财产品等多元化多类型产品销售的银行，代销收入下滑的幅度也如此大，甚至给银行中间收入带来业绩压力呢？

分析人士认为，主要原因可能是今年上半年除了市场情绪不佳金融产品销售“量”下降，还面临费率即“价”下跌，即公募降费降佣、保险产品“报行合一”等影响下，金融产品代销面临着“量价齐跌”。

一方面是，主动权益类基金发行尚未回暖，存量产品赎回压力还没有完全解除，此外还有部分高杠杆的量化策略私募产品受到清理，虽然被动型指数基金规模和债券基金备受追捧，但后者费率较低，属于“增收不增利”。

而抓住了指数基金增长趋势的主要是券商，且多家头部券商旗下的公募基金子公司正好受益于此。比如，广发证券代销金融产品保有规模并没有下降，截至2024年6月末，该公司代销金融产品保有规模超过2200亿元，反而较上年末增长4.00%。部分原因也是因旗下的公募基金子公司表现突出，广发基金、易方达基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第 3、第 1。

另一方面是，目前不仅是公募基金费率改革进行中，而且监管要求保险产品“报行合一”，明确银保渠道销售的保险佣金上限，因此多元化产品策略在今年上半年的效果不明显。

以量补价，多元化策略仍奏效？

虽然今年上半年，多元化产品销售策略的效果不明显，但随着费率改革落地，多元化和以量补价仍然有效。

2023年，招商银行代理基金销售、信托计划、理财产品等都受到资本市场和行业下行周期影响，收入分别下滑了21.52%、19.43%、18.37%，下降幅度几乎同步，但因发挥了保险产品的银保渠道作用，代理保险收入135.85亿元，同比增长了9.33%，成为零售财富管理为数不多的增长亮点。

今年上半年，保险降费效应延续，招行代理保险收入39.50亿元，同比下降57.34%；代理基金收入21.32亿元，同比下降25.35%，主要是受基金降费和权益类基金保有规模及销量下降影响；代理信托计划收入10.64亿元，同比下降37.52%，主要是代销信托规模下降。但仍有一类产品表现突出，那就是银行理财产品，受代销规模增长及产品结构优化双重因素拉动，招行代销理财收入36.36 亿元，同比增长40.39%。

此外，监管在规范银保渠道佣金的同时，也取消了银行网点与保险公司合作的数量限制。长期来看，银行可以打破与保险公司“一对三”的合作限制，随着费率调降到位，或可能通过“以量补价”提高代销收入。

校对：李凌锋‍‍