期货公司拟收购券商股权。

瑞达期货日前发布一则关于对外投资购买股权的公告，拟以自有资金5.89亿元购买申港证券11.9351%股权。在业内人士看来，这不仅是期货公司参股券商的“破冰之举”，更标志着我国证券期货业从“券商主导”迈向“双向融合”的新阶段。

期证合作：上市期货公司+首家CEPA合资券商

作为深交所首家、A股第二家上市期货公司，瑞达期货近年来积极推进业务多元化布局。除基础经纪业务、交易咨询业务外，公司还开展了资产管理、风险管理业务，并在香港设立境外子公司瑞达国际金融股份有限公司。同时，公司也是国内第二家成立公募基金的期货公司。

根据瑞达期货披露的数据，2025年前三季度，瑞达期货实现营业总收入16.21亿元，同比下降2.87%；归母净利润3.86亿元，同比增长42.15%；扣非净利润3.83亿元，同比增长45.29%。其中，资产管理业务收入同比增长223.83%，境外金融业务收入同比增长62.9%。

而此次购买股权的对象申港证券来头也不小。该公司于2016年3月14日获中国证监会批复设立，同年10月正式开业，是国内首家根据CEPA协议设立的合资多牌照证券公司，被视为我国金融业对外开放的重要标志性成果。股权结构方面，申港证券由3家香港持牌金融机构、11家内地机构投资者共同发起设立，其中港资股东持股比例合计为29.32%。

申港证券以债券业务为核心特色，通过差异化竞争策略和科技赋能，持续提升业务效率和盈利能力。公告显示，2025年前三季度，申港证券实现营业收入15.14亿元（未经审计，下同），实现净利润3.42亿元；截至2025年9月30日，申港证券净资产为58.26亿元，资产总额为152.89亿元。

瑞达期货此次拟购买的11.9351%股权中，一部分是向申港证券股东Arta Global Markets Limited（裕承环球市场有限公司）购买其持有的申港证券8.1112%股权（对应的股份为3.5亿股，该部分股份处于质押状态），另一部分是向JT Capital Management Limited（嘉泰新兴资本管理有限公司）购买其持有的申港证券3.8239%股权（对应的股份为1.65亿股）。本次股权收购的资金均为公司自有资金。

“购买券商股权”的背后：整合“证期”资源，提高综合竞争力

瑞达期货为何购买券商股权？早在2021年，瑞达期货曾参与网信证券破产重组招募，对获取券商牌照有一定诉求。

西部证券非银首席分析师孙寅介绍，申港证券在北京、上海、深圳、湖北、四川、重庆等地分别设有17家分公司和6家证券营业部。此次交易若顺利完成，有助于瑞达期货更好利用申港证券与公司现有业务资源，依托其证券营业网点拓宽期货经纪业务布局，并借助渠道协同优势推动公司CTA等资产管理产品销售，从而为客户提供全方位的风险管理、财富管理等综合金融服务，提升公司的综合竞争力。

对于本次交易的目的，瑞达期货在公告中表示，为实现成为具有国际竞争力的衍生品投行的发展战略，公司积极寻找管理规范、优势互补且经营良好的证券公司，通过股权收购的方式，有效整合证券公司与期货公司的业务资源，充分发挥协同效应，满足不同类别客户多元化的需求，为客户提供全方位的风险管理、财富管理等综合金融服务，进一步提高公司的综合竞争力。

更深远的影响藏在业务融合的细节里。长期以来，我国“期证合作”基本遵循“券商控股期货公司”的单一路径，目的在于补齐券商的衍生品业务短板。在西安交大客座教授景川看来，若此次瑞达期货顺利入股券商，将会把“期货端”的风险管理等优势输入“证券端”。“这样一来，首先，可以实现客户资源双向引流：期货客户可一站式获得证券融资、保荐、资管等服务，证券高净值客户可直接对接商品、金融衍生工具。其次，可以形成产业链闭环，以大宗商品、利率、汇率衍生品为轴，串联起券商的投行、资管、自营与期货公司的风险管理、结算、交割功能，形成‘投研+交易+风控+投行’全链条服务。最后，可以实现资产负债表协同，降低整体融资成本。”

未来趋势：从“通道中介”到“综合衍生品投行”

《期货公司监督管理办法》第五十五条明确，期货公司可以按照规定，运用自有资金投资于股票、投资基金、债券等金融类资产，与业务相关的股权以及中国证监会规定的其他业务。这为期货公司参股证券公司提供了核心的上位规则。

不过，瑞达期货在公告中称，鉴于证券公司股权变更需履行严格的监管审批程序，本次交易仍需取得中国证监会等相关部门的批准或核准，且部分受让股份处于质押状态，后续解除质押及审批进度亦可能影响交易节奏，存在一定的不确定性。

股权解除质押或将成为交易落地的关键变数之一。目前裕承环球市场有限公司所持标的股份处于质押状态。从拟签约的合同来看，违约责任写明，若出售方未按时解除质押导致交易无法交割，需返还全部款项并释放保证金。

长期以来，我国“期证合作”都是券商唱主角。“此次瑞达期货若成功购买申港证券股权，将验证‘期货反哺券商’的可行性。”景川说，这将加速证券期货行业资源整合，提升服务实体经济的精准度与深度，并有望改变行业竞争格局。

在景川看来，未来行业竞争将从“单一牌照规模”转向“多牌照深度协同”，期货公司也将从“通道中介”升级为“综合衍生品投行”。具备衍生品定价、结算、交割核心能力的期货公司，也有望通过入股券商，撬动投行、资管、自营三大高附加值业务。