万亿逆回购将到期，央行只投放20亿，释放什么信号？

本周（4月3日-4月7日）公开市场将有逾万亿元央行逆回购到期。4月3日，人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，由于当日有2550亿元逆回购到期，净回笼2530亿元。

业内专家表示，后续央行将继续根据流动性供求和市场利率变化，灵活、精准实施调控，防范市场利率大幅波动，继续保持流动性合理充裕。

回笼短期流动性

本周（4月3日-4月7日）央行公开市场将有11610亿元逆回购到期，除去清明节假期（4月5日），周一至周五四个工作日分别到期2550亿元、2780亿元、4390亿元、1890亿元。

“进入4月，月初资金面往往季节性宽松，叠加前期MLF超额续做、降准投放了较多的流动性，在坚持不‘大水漫灌’的原则下，央行少量投放资金以实现短期流动性的净回笼，维护流动性市场处于合理充裕水准。”中信证券首席经济学家明明说。

季末因素影响消退是央行4月3日仅开展20亿元逆回购操作的原因之一。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，短期看，本周逆回购到期量大，但季末因素影响消退，机构融资活动活跃，市场流动性都会比较充裕。

在光大证券固定收益首席分析师张旭看来，4月初市场对资金的需求季节性下降，因此央行在公开市场较低的投放规模即可维持银行体系流动性的合理充裕。

流动性有望保持合理充裕

业内专家表示，当前国内经济复苏仍需要政策支持，稳健货币政策有望维持略宽松格局，保持市场流动性合理充裕。

“二季度及下半年，经济恢复预期较好，消费、房地产、科技创新、基建等领域将会产生更大的资金需求，此时央行货币政策需要前瞻性布局，提前投放流动性，更好地为下一阶段扩内需做好准备。”植信投资研究院高级研究员王运金称。

在资金面方面，广发证券固定收益首席分析师刘郁表示，3月为财政支出大月，月末财政支出释放的资金，有利于4月初资金利率保持较低位。张旭表示，在4月中旬以前银行体系流动性有可能处于较3月中下旬更为充裕的状态，大部分交易日DR007将低于公开市场操作利率。

明明表示，往后看，年初至今紧资金的格局或迎来边际改善，资金利率或存在一定的下行空间。但考虑到票据利率仍处于相对高位，指向信贷需求依然强势，预计信贷增长对超储的消耗仍将持续，资金面或难以大幅转松。在央行呵护流动性市场的取向下，预计后续流动性将呈现稳中偏松的格局。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟预计，央行将继续通过松紧适度、精准施策、前瞻布局的政策操作，做到总量适度、节奏平稳、结构得宜，既维护流动性合理充裕，又在总量上继续保持对实体经济支持的力度、强度，同时发挥结构性货币政策效力，精准发力支持稳经济大盘。