东方财富证券总经理 戴彦

“活跃的资本市场有利于吸引更多民间资金，更好发挥资本市场的资源配置作用，从而赋能科技成果转化，助力建设现代化产业体系。”

中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，明确了下一阶段资本市场发展新任务、新要求。如何更加合理地发挥资本市场作用？券商在其中该如何作为？上海证券报记者日前专访了东方财富证券党委书记、总经理戴彦。

戴彦表示，中央政治局会议首提“要活跃资本市场，提振投资者信心”，释放了决策层对资本市场关注度提升的信号，对未来资本市场的良性发展具有重要意义。一方面，资本市场是实体经济的晴雨表，向好的资本市场意味着实体经济预期稳定；另一方面，活跃的资本市场有利于吸引更多民间资金，更好发挥资本市场的资源配置作用，从而赋能科技成果转化，助力建设现代化产业体系。

“券商作为资本市场的核心参与者，在活跃资本市场方面大有可为。”戴彦表示。

投融资端协同发展

适当放宽长期资金入市比例

一个有活力、信心足的资本市场必然是投融资动态平衡的市场。自今年全面注册制落地后，资本市场融资端改革成效持续显现，但投资端建设依然面临一系列问题，投资端的进一步改革日益迫切。

“长期资金占比不足是当前投资端存在的突出问题。”戴彦表示，成熟的资本市场往往有较大比重的长期资本支撑，例如在海外，养老基金是资本市场的主要投资者，在平滑市场波动、稳定资产价格、带动实体经济发展等方面起到关键作用。吸引更多长期资金入市，提高耐心资本比重，成为推进我国资本市场平稳健康发展的当务之急。

在投资端，戴彦建议，可适当放宽社保基金、企业年金、银行理财等长期资金参与资本市场的资金比重，并鼓励商业银行具有投资功能的子公司等进入资本市场。同时，优化长期资金考核机制，拉长考核周期，提供相应税收和费率优惠政策来鼓励机构长期持股。

发展直接融资是资本市场重要使命，融资功能亦是资本市场不可或缺的重要功能。戴彦认为应从三方面推进融资端制度的进一步完善：

一是在目前全面注册制改革的良好基础上，可考虑引入根据相关量化指标进行动态监管的机制，通过监控一定时期内的指标来调控融资端，使其与投资端协同发展。

二是进一步优化相关发行条件，提高拟上市企业质量，加强对投资者的保护。对于适用非净利润发行条件的拟IPO企业，建议监管部门制定更多的约束条件，确保其拥有市场前景良好的高新技术及产品，避免给投资者利益带来损害。

三是进一步强化发行人和中介机构的信息披露责任。监管部门在加大对造假发行人及相关中介机构的刑事处罚和行政处罚的基础上，督促证券公司加强向公众投资者普及信息披露造假的诉讼索赔教育，引导投资者积极向信息披露造假企业进行诉讼索赔，以市场的力量强化对可能造假行为的监督。

推进交易端改革

强化风险防范稳定市场

在交易端，补齐交易制度短板，稳定市场预期，是提振投资者信心的直接途径。7月以来，资本市场交易端改革已经陆续铺开。日前，中国证监会发布《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》，规范特定投资者短线交易监管，稳定投资者预期。

如何进一步优化市场交易机制？戴彦提出三点建议：

一是推进交易端改革，降低交易成本。A股市场的个人投资者占比较高，是资本市场活跃度的重要来源。日前公募基金行业费率改革启动，是降低投资者交易成本的重要举措，未来可进一步推动股票交易手续费、融资融券利率等费率改革，降低投资者参与资本市场的交易成本。

另外，主板交易制度仍待逐步优化。主板注册制改革已稳步推进，但涨跌幅限制、融资融券标的范围等仍未和科创板、创业板趋同，对市场整体活跃度有所限制。

二是创设相关指数基金，扩大科创板做市试点，提升市场流动性。目前，A股市场流动性较低且可能影响估值的主要是传统中小企业和北交所个股，可通过创设相关指数基金，防止此类企业因流动性不足而引发估值下降和融资受阻。估值公允要求市场具备有效的市场价格发现功能，科创板做市试点的经验可推广拓展至其他市场，有助于增加流动性，通过做市商专业的定价模型和研究能力降低市场大幅波动的概率。

三是防范风险，稳定市场，持续规范资本市场参与者的各项行为。建议监管持续规范资本市场参与者各项行为，如进一步加大对财务造假、内幕交易等行为的处罚力度，完善投资者的合法权益保护机制；加强对上市公司及股东，公募、私募等金融机构的信息披露要求，打击操纵股价的行为。

充分发挥上市平台功能

提振投资者信心

一个有投资价值的资本市场才能留得住长期资金。上市公司质量的好坏直接关系到投资回报的高低，只有培育出更多优质投资标的，才能吸引更多投资者参与。

在改善投资者预期方面，戴彦表示，从投资标的层面来看，应充分发挥上市平台功能，助力做强做精主业。同时，培育优质上市公司，吸引具有标志性意义和“压舱石”作用的头部领军企业，从源头上提升后备企业质量。个人投资者层面，要进一步加强投资者教育工作，完善推广券商投顾的工作体系，通过财富管理业务的升级与拓展，帮助投资者选择符合自身风险偏好的投资方式。

戴彦表示，作为券商，可以采取三方面举措助力活跃资本市场，提振投资者信心：

一是加快推进财富管理业务，为投资者提供多层次、多品种、风险收益匹配的金融产品。一方面，满足投资者多元化资产配置需求，增加我国居民财富，推动经济发展成果更多惠及人民群众，助力实现共享发展；另一方面，吸引更多资金，活跃资本市场，实现资源更好配置，进而服务实体经济发展。

二是重视并加强投资者教育和权益保护。当前国内个人投资者在A股中持股占比近三成，交易占比近六成，是资本市场保持活跃的重要力量。作为个人投资者参与资本市场的重要渠道，券商应积极开展投资者教育，在保护投资者权益的同时，也保护公众的投资热情。

三是从用户需求出发，更加注重用户交易体验。通过实时行情、用户社区、投资者教育等多重服务，有效解决开户繁琐、手续繁复、订单繁杂等证券交易痛点，以更友好的使用体验、多元化投资产品及社区化运营模式等，活跃资本市场，提振投资者信心。