小额贷款本身属于风险业务。诸多风险中，对小额贷款公司而言最重要的风险包括:流动性风险、信贷风险、利率风险和资本风险。下文将根据调查结果，分类描述当前小额贷款公司的风险水平。

1.流动性风险差别大

小额贷款公司的流动性风险，主要是表现为没有足够的资金来满足客户贷款要求，不能及时补偿意外损失。根据有关规定，小额贷款公司只贷不存，资本来源为注册本金和融资。有部分网络贷款公司虽然没有吸收存款，但是其部

分资本仍具有公众资金的特征，例如从银行获得融资。另外，小额贷款公司贷款具有“小额、快捷”的特点，资金发放的速度往往大于回收速度，很有可能出现资金紧张状况。如果流动性风险发生，容易触发更严重的信用风险，因此流动性应该成为一个重要的监测指标。

由于小额贷款公司的特殊性，通常用来衡量商业银行流动性的四个指标(流动性覆盖率、净稳定融资比例、贷存比和流动性比例) 显然不适用于小额贷款公司的状况。本文采用资金满足率，即贷款需求与可用资金的比例来衡量小额贷款公司的流动性，即:

资金满足率=3 个月内新增贷款额/(总资本一贷款余额)

图 1是调查的 399 个小额贷款公司的资金满足率分布情况，代表现有的资本是否能够满足未来 3 个月新增贷款的需要。在计算时，假设未来一年新增的贷款需要保持去年水平。图中，比值为 0 代表在过去一年中该公司没有新增贷款，这部分公司比例为 17%;比值大于 0 而小于 1，代表公司有充足的资金，数值越小，资金闲置的可能性越大;比值大于 1表示该公司现有资金不足以满足未来 3 个月新增贷款的需求，公司需要增资或放慢贷款速度，数值越大，流动性风险越大。

不可理解的是，有 42.36%的公司出现负值，意味着他们的贷款余额大于资本总额。总资本额包含注册资金和全部融资资本，贷款余额超过资本总额只

能解释为公司另有表外资金来源。如果是这种情况，则这部分小额贷款公司的资金充足情况实际上比报表反映的好

流动性风险还可以用不良率资产和贷款总额的比值 (图 2) 来反映。当用不良贷款总额与资产总额 (注册资金与各类融资额的总和) 比较时，发现有13.8%的小额贷款公司不良资产已经超过资产总额。或者说，这部分公司可能已经频临资金链断裂的风险

2.利率风险温和

利率风险衡量利率变化对小额贷款公司的影响。通常利率风险等于利息敏感资产和利息敏感负债的比值。当比值大于 1，表示对利息敏感的资产大于利息敏感债务。在这种情况下，市场利率水平下降会造成利润的减少。相反，当比值大于 1时，市场利率水平降低利润增加。

小额贷款公司的资本金主要是股本，政策不允许小额贷款公司从市场融资，特别是监管政策将杠杆率限制在 0.5 倍以内，个别省份放松对杠杆率的要求，允许小额贷款公司的最高杠杆率为 3。即使是这样，由于受到监管政策的限制，小额贷款行业的杠杆率都比较底。因此，利率敏感负债并不很大。

小额贷款公司的利率敏感资产，主要是借出去的贷款，因此课题组用贷款

余额代表利息敏感资产。在负债方面，除了注册资金，其他资本都是通过各种融资渠道获得，需要支付一定的利息成本，因此，可以用贷款余额和注册资金的差额代表对利率敏感的负债

利息风险一贷款余额/ (贷款余额一注册资金)图 3 是当前小额贷款公司的利率风险情况。其中有 52.9%的利率风险资产比值大于 1，在提高市场利率水平的情况下，这部分公司由于借出的资产大于融资的资产，大多数情况下，负债的利息低于借贷的利率，因此，比例越大，利润越大。这部分企业希望放开利息的限制。

有 47.1%的小额贷款公司，其比值小于 1甚至是负值，表明这些企业有大量的资本积压没有借出。如果市场利率水平提高，由于其不能将利率敏感的资本借出，有可能出现利息支出大于利息收入的情况，存在利息亏损的风险。

3.资本风险不高

资本风险衡量偿还风险资本的能力。由于小额贷款公司的杠杆率被限制小额贷款公司的资本风险水平不高。如图 4 所示，最高的杠杆率为 89%，有79.45%的小额贷款公司没有进行融资，完全用注册资本金运作，不存在风险资本的偿还能力不足问题。

4.信贷风险两极分化

我国《贷款分类指导原则》将贷款风险分为正常、关注、次级、可疑和损失五个等级。虽然不是刚性的规定，但部分金融机构将逾期和风险等级对应看待，并将逾期不超过 90 天的贷款对应关注类贷款，逾期 90~180 天为次级贷款，逾期 180~360 天为可疑类贷款，逾期超过 360 天为损失贷款。通常将逾期超过 90 天的贷款被视为不良贷款。

①逾期率和不良率的两种极端分布

用这些指标来衡量小额贷款公司的风险情况，可以发现，小额贷款公司的风险水平有明显的两极分化趋势。在调查的 399 个小贷公司中，课题组将逾期时间分为 30 天以内、30~90 天、90 天以上三类问题贷款。图 5 显示，它们的分布都有非常明显的两极化的现象。三种逾期类型综合起来，有 29.6%的公司表现非常优秀，没有出现任何逾期贷款;约 15.3%的公司能够将逾期率控制在1~5%之间;另有 26.8%的公司有 90%以上贷款处于逾期状态;剩余的28.2%公司逾期率分布在 5~90%之间

从不良贷款指标来看，有 33.6%的公司没有不良贷款，有 19%的公司出现1~5%的不良贷款，有约 15.3%的公司的不良贷款高达 90%以上，32.1%的公司的不良率在 5~90%之间分布

②短期逾期率不一定增加不良率

长期逾期或不良是由短期逾期发展而来。因此，不良率高的企业，其逾期率也应该很高。如表 2 所示，30 天内逾期率和 30~90 天逾期率确实存在显著的相关性，其相关系数到达 0.353，但是，与逾期 90 天以上 (不良率) 的比例没有显著关联。类似地，逾期 30~90 天与逾期 90 天以上 (不良率) 的比例也没有显著相关。

这种意外的结果暗示短期逾期与不良率是由不同因素引起的。因此，短期逾期贷款比例高的公司，其不良率不一定高。这可能是因为不良率高的公司.在当前监管整顿的环境或者迫于自身高不良率的压力下，采取自我整顿措施在近期减少或停止发放新的贷款，所以没有短期逾期发生。