地方借的5万亿，四成用于还旧债，其他用于重大基建项目稳投资。随着政治局会议要求加快发债，8月预计迎来万亿级发债高峰。

为稳经济补短板，缓解偿债压力，地方将加快举债。

目前地方政府举债合法途径是发行地方政府债券。根据公开发债数据，今年前7个月全国发行地方政府债券约5万亿元。这一规模仅次于2022年，处于历史高位。

地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券主要是用于基础设施等民生重大项目建设。而再融资债券则主要是用于偿还到期债务本金，即借新还旧。

今年大约有3.65万亿元地方政府债券到期，是一个偿债高峰。而近些年受地方财力紧张等多种因素影响，地方偿还到期债券本金主要依赖再融资债券筹资，这就客观上使得今年再融资债券发行规模大增。

公开数据显示，今年前7个月，全国地方发行再融资债券约2万亿元，同比增长约33%。

财政部数据显示，今年上半年地方政府债券到期偿还本金16335亿元，其中发行再融资债券偿还本金14849亿元，占到期本金比重高达约91%，其他靠安排财政资金等偿还。

不少地方财政局公开表示，通过再融资债券借新还旧，保障了当地到期债券的及时延续，有效缓解了政府债务还本压力和财政支出压力，降低债务风险。

《中国地方政府债券蓝皮书（2023）》指出，地方债偿还高度依赖借新还旧，尽管短期内缓解债务压力，但长期来看将增加未来财政付息压力并面临利率波动风险。

从对经济增长带动而言，市场更加关注新增债券发行。公开数据显示，今年前7个月，新增债券发行约3万亿元，同比下降约29%。其中新增专项债券约2.5万亿元，同比下降约28%。

不难看出，今年前7个月地方政府新增债券发行进度明显低于去年同期，当然这跟去年稳增长压力较大，地方新增债券基本在上半年完成发行有关。而新增债券发行进度慢于去年同期，主要是新增专项债发行进度慢。

财政部预算司副司长李大伟近期公开表示，上半年，各地发行用于项目建设的专项债券21721亿元，累计支持专项债券项目近2万个，优先支持国家重大战略、重大项目建设。其中，用于市政建设和产业园区基础设施7275亿元、交通基础设施4211亿元、社会事业3588亿元、保障性安居工程3267亿元，对带动扩大有效投资、保持经济平稳运行发挥了重要作用。

市场此前普遍预计在当前稳增长压力下，7月份地方发债进度会加快。但实际上并非如此。

广发证券固定收益首席分析师刘郁发现，7月共有22个省市提前披露地方债发行计划，但从这22个省市的实际总发行规模来看，新增债发行大幅低于计划规模，有77%左右的新增一般债和60%左右的新增专项债被推迟发行。

从目前新增债券全年限额来看，8月份之后还将有约1.6万多亿元新增债券待发行，其中以新增专项债券（约1.3万亿）为主。

面对当前经济新的困难挑战，近期中共中央政治局会议明确要求，要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。市场普遍预计后期地方政府专项债券会加快发行。

刘郁认为，截至7月26日，已有21个省市披露8月地方债发行计划，合计计划发行8727亿元。考虑到7月份部分债券发行推迟到8月份，以及政治局会议要求加快专项债发行，预计8月新增地方债发行将放量，地方政府债券发行规模约1.13万亿元。

多位财税专家告诉第一财经，预计今年新增债券主要在前三季度完成发行，以加快资金使用，更好地形成实物工作量，发挥债券资金稳投资稳经济效应。

7月31日的国务院常务会议提出，要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，更好体现宏观政策的针对性、组合性和协同性。

多位专家分析认为，在一揽子化解地方政府债务风险方案将要出台前，目前部分地方积极申报隐性债务风险化解试点，争取再融资债券额度来置换部分隐性债务，这可能后期会增加地方政府债券发行规模。另外，去年动用了5000多亿元存量专项债额度来稳投资，今年动用存量专项债额度也有望成为一项储备政策。

目前地方政府债务风险总体安全可控。财政部数据显示，截至2023年6月末，全国地方政府债务余额377999亿元,控制在全国人大批准的限额之内。